For måneden sett under ett falt amerikanske S&P 500 0,1 prosent målt i USD, europeiske Stoxx 600 endte opp 1,3 prosent målt i EUR, nordiske VINX falt 2,3 prosent målt i NOK. Her hjemme steg Oslo Børs med 5,8 prosent (OSEBX).
Hormuz tilbake i sentrum
Intensjonsavtalen fra juni brøt sammen tidlig i måneden, og allerede 8. juli kom nye angrep på handelsskip i Hormuzstredet. Den daglige skipstrafikken falt raskt mot null igjen, og oljeprisen hentet seg kraftig inn fra bunnivåene i juni. Gjennom måneden beveget den seg fra rundt 70 til 90 dollar fatet, før den la seg på et snitt rundt 85. Den amerikanske presidenten veksler stadig mellom trusler og løfter om en varig avtale, men markedet reagerer nå mindre kraftig på retorikken enn tidligere. Energi- og shippingrelaterte aksjer fikk et tydelig løft i takt med at fraktratene skjøt i været. Samtidig er et nytt tema i ferd med å få oppmerksomhet, nemlig hvor raskt amerikanske lagre av avanserte missiler og luftvernsystemer tappes når kostbare våpen brukes mot billige droner.
AI-boomen møter motvind
Juli ble en krevende måned for fjorårets største vinnere, selv om resultatsesongen fortsatt leverte sterke tall. Gjennom måneden rullet det en markant rotasjon bort fra teknologi- og halvlederrelaterte selskaper, drevet av både verdsettelsesbekymringer og eksportrestriksjoner. Store belånte posisjoner innen AI-temaet forsterket bevegelsene, og tvangssalg av enkelte porteføljer utløste betydelige kursutslag i begge retninger. Investorene ser i økende grad lenger ut i tid og krever klarere beviser på om AI-investeringene faktisk er bærekraftige. Det bidro til at energi og finans overtok ledertrøyen i juli, mens teknologi ble presset ned. Særlig i Norden ble utslagene tydelige, med teknologi som svakeste sektor og energi som klart sterkeste.
Splittet Fed og hardere rentetone
Den amerikanske sentralbanken holdt styringsrenten uendret i slutten av måneden, men tre av tolv medlemmer stemte for heving. Det er den største eksplisitte uenigheten om rentefastsettelsen på ti år, og signalene innad i komiteen skiller seg tydelig fra det inntrykket vi har vært vant til. Den nye sentralbanksjefen Kevin Warsh fikk samtidig kritikk for vaklende fremoverskuende kommunikasjon, noe som bidro til økt volatilitet i rentemarkedene. Lange amerikanske renter fortsatte oppover gjennom måneden, og markedet begynte å prise inn økt sannsynlighet for ytterligere innstramming senere i år. Også Den europeiske sentralbanken holdt renten uendret, men flere policymakere skal ha vurdert en umiddelbar heving. Septembermøtet fremstår nå som en reell «heve eller holde»-beslutning, med en energidrevet inflasjonsimpuls som tvinger sentralbankene til å prioritere prisstabilitet.
Veien videre
Juli bød utvilsomt på uro, med nye angrep i Hormuzstredet, en kraftig AI-rotasjon og et hardere rentebilde. Underliggende peker likevel flere krefter i konstruktiv retning, og resultatsesongen leverer bredere enn tidligere fryktet. Global økonomi viser god motstandskraft, selv om høyere energipriser og strammere renter demper deler av bildet. Rotasjonen skaper kortsiktig turbulens, men innebærer også at flere sektorer nå bidrar til verdiskapingen. Aksjer bevarer dermed sin rolle som en av de mest attraktive plasseringene for langsiktig kapital.